Fundusz inwestycyjny: NN Zrównoważony - 4-gwiazdkowe składniki
Charakterystyka produktu
Fundusz mieszany NN Zrównoważony łączy w sobie elementy dwóch flagowych rozwiązań NN IP TFI dedykowanych akcjom i obligacjom, pozwalając bardziej zachowawczym inwestorom na alokację środków pomiędzy dwoma klasami aktywów. Nieco ponad 50% jego aktywów stanowi portfel udziałowy, podobny do tego z NN Akcji. Składa się z akcji 120 spółek (średnia w grupie porównawczej to 70), a jego struktura jest bliska indeksowi WIG. Możliwość osiągnięcia wyników przewyższających te osiągane przez indeks szerokiego rynku stwarza selekcja spółek oraz poszukiwanie wartości dodanej na zagranicznych giełdach (głównie tureckiej i węgierskiej). Inwestycje zagraniczne odbywają się przy niezabezpieczonym ryzyku walutowym, co potencjalnie może mieć znaczny wpływ na ich wynik. Natomiast portfel dłużny, odpowiadający strukturą temu z NN Obligacji, złożony jest w około 90% z papierów skarbowych. Związane z nimi ryzyko stopy procentowej, mierzone jako duration, wynosi ok. 3,0 i jest nieco wyższe od średniej dla konkurentów w grupie zrównoważonych polskich funduszy mieszanych (ok. 2,0). Wyniki portfela dłużnego determinuje głównie koniunktura na polskim rynku obligacji, ale nie zawsze jest to jedyny ważny z tej perspektywy czynnik, ponieważ dodatkiem do skarbowej części dłużnej bywają zagraniczne obligacje rządowe np. z RPA, Rosji, Turcji lub Chorwacji. Te mało popularne wśród rywali kierunki inwestycji, przy braku zabezpieczenia kursu walutowego pozycji, kilkukrotnie pozwalały na generowanie wyróżniających stóp zwrotu. Od konkurentów fundusz odróżnia także stosunkowo niewielki udział papierów korporacyjnych w aktywach (ok 10% vs średnia ok. 19%). Prawie połowę tej części portfela stanowią obligacje tureckich banków o stosunkowo wysokiej rentowności, podczas gdy grupowi rywale stawiają zazwyczaj na mniej rentowne papiery krajowych banków, windykatorów lub deweloperów.
Nasza opinia
NN Zrównoważony ma za sobą kolejny dobry rok, dzięki sprzyjającej koniunkturze na GPW (tu szczególnie in plus zadziałał duży udział spółek z indeksu WIG20 w portfelu) oraz niezłej sytuacji na polskim rynku dłużnych papierów skarbowych i udanym zagranicznym zakładom. Uwzględniając pełne miesiące, w tym okresie wartość jednostki uczestnictwa wzrosła o +16,5%, przewyższając grupową średnią o +1,4 pkt proc. Pod względem wyników średnio- i długoterminowych fundusz znajduje się w pierwszym (dla 36M, 60M) i drugim (dla 24M i 120M) kwartylu grupy porównawczej. Dodatkowo uczestnicy nie są narażeni na ponadprzeciętne ryzyko (miesięczne odchylenie standardowe stóp zwrotu w 3 ostatnich latach wynosi ok. 2,0%, zaś grupowa średnia to 2,6%). Efektywność zarządzania potwierdzają Rankingi Analiz Online (bazujące na information ratio), których oceny dla horyzontów czasowych 12 i 36 miesięcy to odpowiednio 4a i 5a.
Uzasadnienie oceny
Połączenie portfeli dwóch funduszy ocenionych przez nas na 4 gwiazdki (NN Akcji i NN Obligacji), nie może stanowić nic innego, niż kolejny udany produkt, jakim jest NN Zrównoważony. Zarządzający funduszem osiągają wyższe od średnich stopy zwrotu, przy niewygórowanym poziomie ryzyka, konsekwentnie realizując założoną politykę inwestycyjną. Dodatkowo na korzyść oceny wpływają charakterystyczne dla rozwiązań spod egidy NN IP TFI elementy, jakimi są organizacja procesu inwestycyjnego oraz rozbudowane zaplecze analityczne. W czerwcu 2016 r., kiedy miał miejsce ostatni Rating, wskaźniki efektywności zanotowały spadek, jednak mimo to zdecydowaliśmy się na utrzymanie oceny na poziomie 4-gwiazdek. Od tamtej pory nastąpiła ich poprawa, która potwierdziła, że tamto osłabienie miało charakter okresowy. Dlatego tym razem, już bez konieczności przyznawania kredytu zaufania, podtrzymujemy dobrą ocenę.
Fundusz mieszany NN Zrównoważony łączy w sobie elementy dwóch flagowych rozwiązań NN IP TFI dedykowanych akcjom i obligacjom, pozwalając bardziej zachowawczym inwestorom na alokację środków pomiędzy dwoma klasami aktywów. Nieco ponad 50% jego aktywów stanowi portfel udziałowy, podobny do tego z NN Akcji. Składa się z akcji 120 spółek (średnia w grupie porównawczej to 70), a jego struktura jest bliska indeksowi WIG. Możliwość osiągnięcia wyników przewyższających te osiągane przez indeks szerokiego rynku stwarza selekcja spółek oraz poszukiwanie wartości dodanej na zagranicznych giełdach (głównie tureckiej i węgierskiej). Inwestycje zagraniczne odbywają się przy niezabezpieczonym ryzyku walutowym, co potencjalnie może mieć znaczny wpływ na ich wynik. Natomiast portfel dłużny, odpowiadający strukturą temu z NN Obligacji, złożony jest w około 90% z papierów skarbowych. Związane z nimi ryzyko stopy procentowej, mierzone jako duration, wynosi ok. 3,0 i jest nieco wyższe od średniej dla konkurentów w grupie zrównoważonych polskich funduszy mieszanych (ok. 2,0). Wyniki portfela dłużnego determinuje głównie koniunktura na polskim rynku obligacji, ale nie zawsze jest to jedyny ważny z tej perspektywy czynnik, ponieważ dodatkiem do skarbowej części dłużnej bywają zagraniczne obligacje rządowe np. z RPA, Rosji, Turcji lub Chorwacji. Te mało popularne wśród rywali kierunki inwestycji, przy braku zabezpieczenia kursu walutowego pozycji, kilkukrotnie pozwalały na generowanie wyróżniających stóp zwrotu. Od konkurentów fundusz odróżnia także stosunkowo niewielki udział papierów korporacyjnych w aktywach (ok 10% vs średnia ok. 19%). Prawie połowę tej części portfela stanowią obligacje tureckich banków o stosunkowo wysokiej rentowności, podczas gdy grupowi rywale stawiają zazwyczaj na mniej rentowne papiery krajowych banków, windykatorów lub deweloperów.
Nasza opinia
NN Zrównoważony ma za sobą kolejny dobry rok, dzięki sprzyjającej koniunkturze na GPW (tu szczególnie in plus zadziałał duży udział spółek z indeksu WIG20 w portfelu) oraz niezłej sytuacji na polskim rynku dłużnych papierów skarbowych i udanym zagranicznym zakładom. Uwzględniając pełne miesiące, w tym okresie wartość jednostki uczestnictwa wzrosła o +16,5%, przewyższając grupową średnią o +1,4 pkt proc. Pod względem wyników średnio- i długoterminowych fundusz znajduje się w pierwszym (dla 36M, 60M) i drugim (dla 24M i 120M) kwartylu grupy porównawczej. Dodatkowo uczestnicy nie są narażeni na ponadprzeciętne ryzyko (miesięczne odchylenie standardowe stóp zwrotu w 3 ostatnich latach wynosi ok. 2,0%, zaś grupowa średnia to 2,6%). Efektywność zarządzania potwierdzają Rankingi Analiz Online (bazujące na information ratio), których oceny dla horyzontów czasowych 12 i 36 miesięcy to odpowiednio 4a i 5a.
Uzasadnienie oceny
Połączenie portfeli dwóch funduszy ocenionych przez nas na 4 gwiazdki (NN Akcji i NN Obligacji), nie może stanowić nic innego, niż kolejny udany produkt, jakim jest NN Zrównoważony. Zarządzający funduszem osiągają wyższe od średnich stopy zwrotu, przy niewygórowanym poziomie ryzyka, konsekwentnie realizując założoną politykę inwestycyjną. Dodatkowo na korzyść oceny wpływają charakterystyczne dla rozwiązań spod egidy NN IP TFI elementy, jakimi są organizacja procesu inwestycyjnego oraz rozbudowane zaplecze analityczne. W czerwcu 2016 r., kiedy miał miejsce ostatni Rating, wskaźniki efektywności zanotowały spadek, jednak mimo to zdecydowaliśmy się na utrzymanie oceny na poziomie 4-gwiazdek. Od tamtej pory nastąpiła ich poprawa, która potwierdziła, że tamto osłabienie miało charakter okresowy. Dlatego tym razem, już bez konieczności przyznawania kredytu zaufania, podtrzymujemy dobrą ocenę.
Jakub Jaworski, Marcin Różowski
Analizy Online
Analizy Online
Wyniki funduszy zarządzanych przez TFI NN potwierdzają,że oszczędności powierzone specjalistom zostaną dobrze zabezpieczone i pomnożone. Wynik na dzień 29+.0.92017 r.
Link do wniosku
